Каким будет рост цен в 2011?

Сила рубля зависит от размера денежной накачки

Темп роста цен зависит прежде всего от денежной политики властей, от того, много или мало рублей выпускается в оборот. Но влияние это осуществляется с достаточно длительной задержкой. С момента выпуска новых рублей в оборот, до того, как они начинают влиять на цены, проходит достаточно длительный срок. В стабильной экономике он обычно составляет около года или даже больше, но в ситуации кризиса или уже разогнавшейся инфляции может резко сокращаться.

Кроме того, на индекс роста цен влияют коммерческие банки, способные увеличивать денежную массу за счет кредитования. Их действия зависят от общей экономической ситуации. Еще один фактор – колебания курса рубля к другим валютам, отражающиеся прежде всего на импортных товарах.

Рост цен в период кризиса

То, что произойдет с рублем, зависит в первую очередь от политики властей. Кроме того, рост цен зависит от фазы экономического цикла. Если центральный банк не пытается активно манипулировать объемом денежной массы, то в периоды расширения экономики начинают подрастать и цены. А спад при обычном, «нормальном», развитии кризиса происходит не к росту цен – инфляции, а, наоборот, к дефляции – снижению цен из-за уменьшения спроса на товары и услуги.

Некоторые признаки такого развития событий можно было уловить и при последнем кризисе в конце 2008 года. При инфляции в 13,3 % за весь 2008 год в ноябре и декабре она составила лишь по 0,8 %. И это нельзя отнести к фактору сезонности. Ведь обычно перед Новым годом наблюдается ценовой всплеск! Так, в 2007 году при более скромном индексе роста цен за весь год именно в последние месяцы темп роста был выше, чем в 2008 году.

Однако в I квартале 2009 года темпы роста цен существенно превысили прошлогодние. Индекс потребительских цен вырос на 5,4 %. Причиной этого роста были денежная накачка осенью и зимой 2008 года (прежде всего необеспеченные кредиты, предоставлявшиеся Центральным банком) и девальвация рубля, увеличившая стоимость импортных товаров. При этом для отдельных групп товаров темпы роста цен, наоборот, уменьшались.

Осенний вброс рублей в банковскую систему в 2008 году был частично компенсирован оттоком иностранного капитала, переводом некоторой доли частных накоплений в наличную валюту и тем, что большая часть переданных банкам денег не дошла до предприятий. Они были потрачены банками на увеличение резервов, что важно в ситуации кризиса, и на покупку валюты. Объемы же кредитования уменьшились. Это не дало ценам вырасти сильнее.

Ограничение выпуска новых денег в начале 2009 года вкупе с низкой кредитной активностью банков привело к существенному уменьшению темпов роста цен с середины весны. С августа по октябрь 2009 года цены практически не росли, что, впрочем, отчасти связано с сезонными факторами. Всего за год индекс потребительских цен составил около 8,8 % – существенно меньше, чем в 2008 году.

Относительно умеренным для России оставался рост цен и в первой половине 2010 года, однако с лета он существенно вырос по итогам года и, как и в 20009 году, составил 8,8 %. В январе 2011 года рост цен еще более ускорился, составив 2,4 % (2,1 % в январе 2009 года).

Рост цен в 2011 году

Хотя январские темпы роста вряд ли сохранятся в ближайшие месяцы (традиционный сезонный скачок цен в январе связан во многом с пересмотром цен на электроэнергию, услуги ЖКХ и т.п.), есть основания считать, что, по крайней мере, в первую половину 2011 года цены будут расти быстрее, чем в прошлом году.

Об этом свидетельствует темп роста денежной массы (наличные деньги в обращении и остатки на рублевых счетах). В 2010 году он составил 28,5 %, в то время как в 2009 году – всего 16,3 %.

Правда, не исключено, что во второй половине года рост цен может несколько замедлиться. Такое развитие событий становится вероятным, если проанализировать детали.

Денежная масса образуется из денег, выпущенных в оборот Центробанком (денежная база), и денег, образующихся при кредитовании коммерческими банками. Коммерческие банки создают деньги на основе денег, «напечатанных» Центробанком. И хотя соотношение между ними (денежный мультипликатор) не является постоянным, изменения денежной базы обычно (в отсутствие резких сдвигов в экономике) позволяют судить о том, как будет изменяться общая денежная масса. Скажем, в 2009 году рост денежной базы составил 15,9 %, а в 2010-м – 26,6 %, что вышеприведенным цифрам роста общей денежной массы хорошо соответствует.

Но если присмотреться к тому, как менялась денежная база в 2010 году, то выясняется, что наиболее быстрый рост пришелся на первую половину 2010 года. За осень же Центральный банк даже немного сократил объем выпущенных им рублей. (В декабре, правда, наблюдался резкий рост базы, однако это, скорее всего, сезонное явление, за которым обычно следует ее падение в январе.) Это закручивание крана неизбежно скажется на общей денежной массе и может привести к уменьшению темпа роста цен во второй половине 2011 года.

Правда, замедление это нельзя считать гарантированным. Например, в случае, если под влиянием продолжающегося инфляционного стимулирования мировой экономики, роста цен на сырьевые товары, продукцию металлургии и другие товары российского экспорта произойдет заметное ускорение экономического роста и банки существенно увеличат размеры кредитования, быстрый рост денежной массы может продолжиться уже за счет роста денежного мультипликатора. И тогда замедления роста цен без дополнительных мер со стороны Центробанка может и не произойти.

В целом, представляется весьма вероятным, что рост потребительских цен за весь 2011 год окажется выше, чем в 2010-м. Вполне возможно возвращение двузначных цифр открытой инфляции.

Хотя, разумеется, могут произойти события, способные изменить ситуацию. Такие, как, например, повторный спад или скорое и резкое ужесточение денежной политики Центрального банка. Однако вероятность того, что они произойдут в ближайшие месяцы, пока не представляется слишком высокой.

.

Неравномерность роста цен

Рост цен происходит неравномерно. В период спада больше всего обычно дорожает продовольствие, товары и услуги повседневного спроса, а недвижимость, дорогостоящие товары длительного пользования (такие, как, например, автомобили), так называемые инвестиционные товары (такие, например, как стройматериалы, металлопрокат), предметы роскоши в большинстве случаев растут в цене гораздо медленнее, а иногда и, наоборот, дешевеют.

Сегодня, когда под влиянием мер инфляционного стимулирования быстро растут мировые цены на горючее и продовольствие, их рост отражается в российских ценах на соответствующие товары.

Если в 2011 году под влиянием спроса на сырье ускорится рост российской экономики, то может возникнуть опережающий рост цен на недвижимость, стройматериалы и другие инвестиционные товары, предметы роскоши.

Гиперинфляция

При сохранении нынешней денежной политики нет оснований ожидать многократного ускорения роста цен в 2011 году. Но если замедление работы «печатного станка» осенью 2010 года сменится его новым разгоном (например, в преддверии выборов или в связи с усилением инфляционных процессов в мировой экономике), то в 2012–2013 году резкого усиления инфляции исключить нельзя.