В какой валюте держать деньги?

    Обновлено 19 января 2010 года

Движения курсов валют будут зависеть от дальнейшего развития мировой экономики и денежной политики властей. Одна из стратегий, направленных на минимизацию возможных потерь состоит в хранении средств в "корзине" нескольких валют. Средства на банковских срочных счетах позволяет получить наибольшие проценты, если они хранятся в рублях. Текущее положение дел в экономике и уровень цен на нефть позволяют рублю возобновить умеренный рост, но в случае нового витка кризиса с падением цен на нефть и оттоком спекулятивного капитала девальвация рубля может оказаться стремительной.

 Поэтому хранение основных сбережений в форме долгосрочных рублевых депозитах представляется весьма рискованным выбором.  Другую часть валютной корзинки обычно составляют конвертируемые валюты , в частности, доллар.

Евро или доллар

Наиболее доступные в России валюты – доллар и евро, составляющим также основную часть резервных фондов большинства стран. Центральный банк РФ уже длительное время проводит политику поддержания курса рубля к сочетанию этих двух валют – так называемой «бивалютной корзине». Иногда, когда доллар на мировых рынках растет, а евро падает, падение рубля относительно доллара компенсируется ростом рубля относительно евро, т.е. фактический курс рубля не меняется.

Подсчитать реальную стоимость корзины несложно. Корзина на 55% состоит из долларов, на 45% – из евро. Соответственно стоимость корзины равна: курс доллара*0.55+курс евро*0.45. О реальном изменении стоимости рубля мы можем судить как раз исходя из динамики курса корзины.

Поведение курсов мировых валют обусловлено многими факторами, и надежно спрогнозировать его крайне трудно. Осенью 2008 года доллар очень существенно укрепил свои позиции относительно евро. В декабре несколько усилилось евро. С начала 2009 года доллар резко пошел в рост. В марте он начал снижаться и после заявления Федеральной резервной системы о планах выпуска более триллиона долларов под закупки казначейских обязательств и ипотечных бумаг, упал достаточно резко, а потом вплоть до конца осени снижался еще в более умеренном темпе. В декабре 2009 года произошел очередной разворот, и доллар поднялся, вернувшись к курсу примерно годичной давности.

Курсы  зависят от объемов выпуска валюты денежными властями, от скорости возврата зарубежных кредитов, изменений валютных резервов разных стран, состояния производства и множества других факторов. У доллара как фактической мировой валюты, большие объемы которой скопились за пределами США, есть некоторые дополнительные факторы риска. (См. «Следует ли ждать краха доллара?») Но говорить о предопределенности резкого падения доллара в ближайшем будущем, никаких оснований нет.  Наоборот, в 2010 году многие аналитики ожидают роста курса доллара. В более длительной перспективе его снижение кажется достаточно вероятным, но при этом совсем не очевидно, что оно будет необычно резким или пройдет именно в ближайшие год, два или три.

Политика долларовой накачки, проводимой денежными властями США, толкает доллар вниз. Однако в случае обострения кризиса может возникнуть новая волна бегства капитала в доллар. Вверх может подтолкнуть доллар и любые признаки того, что выпуск долларов будет уменьшен Федеральной резервной системой. Слабость европейской экономики а также сомнения в финансовой состоятельности некоторых европейских стран также ограничивают рост евро, несмотря на относительно консервативную политику европейского Центрального банка.

Пока, если брать все время кризиса, то доллар лишь выиграл за этот период. Как это бывало и раньше в сложный период инвесторы обращались именно к американской валюте. Наоборот, признаки некоторого улучшения положения мировой экономике в 2009 году вызвали умеренное падение спроса на доллар, когда капитал стал перетекать на развивающиеся рынки и в другие виды вложений.

Важно учитывать, что при обострении кризиса доллар почти наверняка будет расти к евро, а при продолжении признаков роста, при переходе монетарной инфляции доллара и евро в открытую форму лучше всего себя будет чувствовать рубль. Крайне маловероятны сценарии развития событий, в который на длительном промежутке курс евро рос бы и к доллару и к рублю.

Исходя из этого, в большинстве случаев нельзя рекомендовать евро, как единственную конвертируемую валюту в корзинке. Если делить сбережения между долларом и евро, то в ближайшее время в большинстве случаев рационально держать большую долю сбережений в долларах.

Это, впрочем, не относится к ситуации, когда в будущем у Вас ожидаются расходы в евро. Нельзя относить эту рекомендацию также и к вложениям на длительные сроки. Для этого ситуация слишком малопредсказуема.

Курс рубля к бивалютной корзине

Курс рубля относительно мировых валют будет во многом зависеть от денежной политики властей и расходования накопленных резервов. Изначально в 2008 году у властей были средства для того, чтобы удержать курс рубля стабильным. Однако, такая политика была несовместима с тем, чтобы спасать неэффективные банки и предприятия от банкротства, тратя на это золотовалютные резервы или «печатая» новые рубли. Поддержка оказавшихся в трудном положении отраслей и отдельных предприятий - в первую очередь банковской системы - в сочетании с резким падением цен на основные экспортные товары (в первую очередь на нефть) неизбежно вела к существенному ослаблению нашей валюты относительно пары доллар – евро.

Первоначально власти заявляли о недопущении ослабления рубля, но уже с ноября заявили о переходе к политике "плавной" девальвации. В итоге курс рубля упал по отношению к доллару в полтора раза, а по отношению к евро на треть. С конца января Центробанк перешел к политике валютного коридора, ограничив бивалютную корзину верхним уровнем в 41 рубль.

После того, как Центробанк доказал серьезность своих намерений, ограничив доступ коммерческих банков к рублевым кредитам, с помощью которых финансировались закупки валюты, массовые закупки доллара и евро приостановились. Повышение цен на нефть позволило сохранить положительным внешнеторговый баланс, а весеннее оживление на фондовых рынках вызвало приток спекулятивных капиталов и окончательно укрепила валютный коридор.

С весны по ноябрь 2009 года рубль заметно укрепился. Он вырос по отношению к бивалютной корзине примерно на 15 процентов. Однако несколько небольших падений - последнее в декабре - демонстрировали, что даже при легком обострении ситуации в мировой экономике рубль сразу оказывается под угрозой.

Остается  вероятным второй этап девальвации рубля в случае обострения мирового экономического кризиса. Его будет вызывать вероятное в такой ситуации падение цен на нефть и отток из страны спекулятивных капиталов.  .

Все эти переменные малопредсказуемы. Особенно в том, что касается развития мировой экономики.  Поэтому сколько-нибудь надежно оценить вероятность резкого падения курса рубля,  в тем более предвидеть точно его сроки и размер, сейчас не представляется возможным.  При этом почти наверняка речь не будет идти о падении рубля в разы. Скорее всего, снижение курса будет относительно умеренным и станет измеряться в десятках, а не в сотнях процентов, как, например, в кризис 1998 года.

Наиболее важный индикатор - это нефть. Если говорить о ближайших месяцах, то пока цены на нее остаются на сегодняшнем уровне или близко к нему существенная девальвация остается маловероятной. Однако снижение этих цен может оказаться достаточно быстрым.

Ориентиры для выбора валюты сбережений

Если главная задача застраховаться от неожиданностей, то лучше не вкладывать сейчас деньги в какую-либо одну валюту на долгосрочной основе. Деньги, которые могут вам понадобиться в самое ближайшее время разумно держать в валюте предстоящих расходов. Если говорить об основных средствах, то для минимизации риска потерь можно, например, хранить сбережения в личной «корзинке» из рублей и долларов. Для большей устойчивости туда же может быть включено и евро.

Добавление в корзинку других свободно конвертируемых валют, в принципе, возможно, но о серьезных преимуществах такого варианта можно говорить только, если у вас есть доходы или расходы в этих валютах. К примеру, если вы планируете заграничные поездки или оплату каких-то товаров или услуг. 

В большинстве городов России при обменных операциях потери за счет разницы между курсами покупки и продажи будут гораздо выше, чем с долларом и евро для мелкого вкладчика. Кроме того большинство распространенных валют при углублении кризиса обычно слабеют относительно доллара, выступаюшего как валюта-убежище.  Из наиболее важных это не относится только к йене.  В случае же продолжения идущих сейчас процессов роста цен ценные бумаги и сырье на фоне инфляционного стимулирования рубль скорее всего будет вести себя лучше большинства конвертируемых валют.

Распределение средств между разными частями валютной корзины должно определяться вашими личными планами и приоритетами. Следует учитывать, что в случае продолжения роста рубля изменение курсов будет происходить плавно, растянется на длительные сроки. В случае же девальвации рубля его падение может оказаться достаточно быстрым. 

Важным фактором также являются заметно более высокие проценты по рублевым депозитам. Из этого следует, что, если вы держите деньги на банковских депозитах, то на них стоит помещать, в первую очередь, рублевую часть ваших средств. Если при этом Вы предпочитаете не доверять банкам все свои средства, то в наличных сбережениях  имеет смысл держать, в первую очередь, валютную часть вашей "корзины".

Если же говорить о хранении денег на банковских депозитах, то один из интересных вариантов - это использование мультивалютных счетов. Сегодня Вы можете положить деньги на такой депозит в рублях, а при возникновении ситуации, делающей девальвацию более вероятной, перевести их в доллары или евро, не закрывая счета. Однако, необходимо очень внимательно отнестись к условиям конвертации. Ее оплата может съесть  прибыль, полученную за счет более высоких процентов по рублевому депозиту. В случае же, если депозит в рублях пролежит совсем недолго возможны и убытки.

Другой интересный вариант - счета с неснижаемым остатком, допускающие расходование большей части средств со счета. В этом случае вы получаете относительно высокую доходность для всей суммы, но при этом можете успеть уберечь большую ее часть от девальвации, при первых признаках угрозы. Хранение денег на простых  рублевых депозитах с длительными сроками выглядит достаточно рискованным. 

Если вы хотите застраховать себя от катастрофично резких изменений, возможного кризиса основных мировых финансовых институтов, то следует рассмотреть дополнительные варианты инвестиций, в частности, инвестиции в золото. (См. «Стоит ли инвестировать в золото?»)